巨额融资的Layer 2神话，即将破灭？

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以太坊作为加密货币生态圈的重要基础设施,一直承载着大量应用的部署。由于以太坊网络的交易拥堵和高昂的 gas 费用,其"不可能三角"的问题日益凸显。在此背景下, Layer 2 扩容方案应运而生,旨在解决以太坊的性能瓶颈。这些 Layer 2 解决方案在 2022 和 2023 年熊市期间获得了资本市场的高度重视,并陆续获得了大笔融资。

这导致以太坊 Layer 2 领域充满了浓厚的资金味道,成为牛市伊始就广受关注和期待的新兴赛道,甚至有项目一上线就达到了 10 亿美元的高市值。然而,自 2023 年 4 月以来，许多L2项目却遭遇了泡沫破裂的命运 - 从价格大跌到创始人与社区的矛盾激化, L2的神话似乎正在消散。与此同时, Meme 板块所代表的全流通代币的崛起,标志着加密货币市场的风向正在发生微妙的变化。

Meme 币的流行对 L2 的冲击

与L2项目相比, Meme 币代表的全流通代币在这轮牛市中反而更受市场追捧。投资者更青睐具有高流通性和狂热社区的代币,而不太买账那些获得大额融资却迟迟未能兑现价值的"VC 代币"。这种趋势对L2项目的发展造成了一定压力,迫使它们重新思考自身的定位和价值主张。从上线到现在, Meme 类代币板块表现亮眼。代表性项目如 SHIB、DOGE、PEPE、BONK、FLOKI 等,在登录币安交易所后经历了一轮洗盘,随后又呈现出 5 倍至 20 倍不等的涨幅。其中 PEPE 和 FLOKI 的涨幅更是高达 10-20 倍,仅次于铭文奥迪这一涨幅领头羊。

相比之下,以太坊 Layer 2 扩容方案项目在登录币安后,最高涨幅仅为 2-3 倍。这突出了 Meme 类代币在当前牛市中的强劲表现,成为继铭文奥迪之后最受关注的涨幅亮点。

Layer 2 项目受挫：融资充沛、价格欠佳

Layer 2 明星项目普遍融资充沛,但价格表现欠佳。以 Arbitrum、Optimism 和 Starknet 为代表,这些 Layer 2 项目分别融资 1.43 亿、 4.3 亿和 2.58 亿美元,上线后市值分别达到 27 亿、 26 亿和 7.28 亿美元,锁仓价值(TVL)也在持续增加。然而令人意外的是,这些备受期待的"豪华"Layer 2 项目,价格却呈现下跌态势,收到了较多负面评价。

与此同时, 这些获得巨额融资的 Layer 2 项目代币,在当前加密货币牛市中被贴上了"VC 代币"的标签。这类"VC 代币"通常具有流通量较低、市值较高、上市交易所较大的特点。除了当前的实际流通代币数量外,还有大量代币处于线性解锁的阶段,未来会逐步释放。相比之前 MEME 和铭文类代币的全面流通,散户投资者对这类"VC 代币"的兴趣似乎相对不高,导致了当前 Layer 2 市场出现了互不接盘的情绪传播。与之相反,全流通的 MEME 代币反而在当前市场上更受追捧。

Layer 2 项目遭遇"反撸"困境

先来看最近两个发币的L2项目例子， Taiko 是一个由红杉中国和 Generative Ventures 领投的去中心化以太坊等效 (Type-1) ZK-VM 和通用 ZK-Rollup 二层网络,融资 2200 万美元。Taiko 在公众空投规则方面表现不佳,创始人回应质疑时态度生硬,称"不喜欢的人可以离开,规则不透明是因为透明也无法解决分歧"。这种官方态度引发了不少用户的不满。

另一个备受关注的 Layer 2 项目 ZKSync,也遭遇了"反撸"困境。ZKSync 曾经进行了巨额融资和超高估值,且有大量用户从 4 年前开始参与其生态建设。然而, ZKSync 最近公布的空投资格标准受到强烈质疑,被指存在严重的用户分级和误杀散户的问题。对此, ZKSync 官方的回应非常简单粗暴,称"所有与空投分配相关的决定均由 ZKsync 协会自行决定"。这种缺乏沟通和解释的态度,引发了 KOL 和散户的众怒,甚至引来了孙宇晨的批评,有可能导致 ZKSync 的上架受阻。

对整个 Layer 2 生态造成的不利影响

对散户而言,项目方不透明的运营和高压的态度,会让散户对项目失去信心,进而影响该链上其他生态项目的发展。没有广泛的散户参与, Layer 2 生态很难形成良性闭环。

对项目方来说,项目声誉受损,用户和开发者可能会大量流失,生态发展前景堪忧。

对投资者而言,这些问题会直接影响项目的回报率。由于 VC 方的代币线性解锁,如果生态受损, VC 最终收益也将受到侵蚀。投资者可能更倾向于选择公信力更好的项目。

总的来说, Taiko 和 ZKSync 的"反撸"困境,暴露了 Layer 2 项目在代币分配、生态建设等方面的痛点,给整个 Layer 2 生态带来了不利影响。项目方需要反思自身问题,改善与用户的沟通,以稳固 Layer 2 生态的持续发展。

以太坊的目前市场地位和影响力

在当前加密货币市场牛市中,以太坊的表现相对比特币和部分山寨币略显薄弱。数据分析显示,自去年 6-7 月牛市启动以来,截至 2024 年 6 月 14 日,以太坊的价格从 1763 美元涨至 3514 美元,涨幅约为 199% 。相比之下,比特币在同期上涨约 300% , Solana 更是上涨 423% ,以太坊的涨幅略有逊色。

不过,尽管在涨幅上略微落后,但以太坊依旧保持了其在加密货币市场的核心地位。以太坊是继比特币之后第二个成功申请 ETF 的加密货币,这进一步巩固了其在机构投资者中的地位。此外,根据 Defillama 的数据,以太坊目前的总锁定价值(TVL)约为 628 亿美元,这充分体现了以太坊在 DeFi 生态中的主导地位和影响力。

总的来说,在当前牛市行情中,以太坊表现稳健,既没有出现暴涨,也未出现大幅回调, 随着以太坊 2.0 技术路线图的持续推进,以太坊的技术实力和生态建设将进一步提升。我们有理由相信,以太坊将继续在未来加密货币市场的发展中扮演重要角色,成为投资者关注的焦点之一。

以太坊 ETF 正式上市后的反转潜力

随着最新消息显示,美国证券交易委员会(SEC)预计将在夏季某一天（6.22-9.23）批准以太坊 ETF 的 S 1 申请,距离正式上市交易又近了一步。以往比特币 ETF 获批后,资金快速流入带动了比特币价格的大涨。同样地,以太坊 ETF 的推出也有望成为以太坊价格突破的催化剂。另外，根据非官方彭博社分析,以太坊 ETF 的 S 1 申请可能会在 7 月 2 日之前获得 SEC 批准,这无疑为以太坊的反转注入了强劲动力。

当然，一旦以太坊价格受 ETF 资金推动而大涨,其生态中的L2解决方案及再质押代币也将受到资金青睐,从而实现跟随性上涨。以太坊 ETF 的正式交易无疑为以太坊及其生态带来了巨大的反转潜力。我们有理由期待,随着以太坊 ETF 的上市落地,以太坊及其关联资产都将迎来新一轮的价格飞跃。