加密市场7月指南：宏观经济分析和即将到来的市场关键节点

来源：XT研究院

2024年上半年，加密货币市场经历了诸多重大事件。比如，BTC现货ETF的通过、ETH的ETF也即将获批，现在更是有了SOL的ETF预期。与此同时，全球经济开始进入降息周期。尽管美国具体何时降息尚不明确，但其通胀已得到较好的遏制，这对加密市场来说无疑是大利好。另外监管政策的变化仍是影响加密市场的关键因素之一，各国政府对加密货币的立场存在差异，监管制度的调整走向也将成为决定市场走势的重要变量。在刚结束的上个季度，BTC下跌了16%，机构资金的持续流出，加之缺乏突破性技术创新，给整个加密货币市场带来了一定困境。BTC目前在5.6至7万美元区间内持续震荡调整，投资者普遍处于观望状态。在这样的大环境下，现在是最好的抄底时机吗？加密货币市场下半年还会迎来新一轮牛市行情吗？这些问题值得我们深入探讨。

一、本月重要加密事件时间线

进入7月，除了上述重要项目时间节点，加密市场仍需密切关注:

MT.Gox在6月的比特币还款计划引发市场大跌，我们需要在7月继续关注此动态；

密切关注以太坊现货ETF的审批进程，还有后半段S-1文件的审批情况；

WLD、SOL、ALT、XAI、ARB等代币的巨额解锁；

FTX债权人将投票表决来决定现金还是加密货币的赔付方式；

在主流公链方面，Cardano将迎来Chang主网硬分叉；HNT有新子网络提案；Arbitrum的ARB将推出质押功能；

最后，Jupiter的JUP将减少30%总供给、Gala Games的G代币将1:60重塑、Orion ORN将推出Lumia品牌升级。

诸多代币面临大额解锁，下图为@Token_Unlocks 统计的7月解锁量排名前15的项目：

$WLD本月解锁价值最高，超过6亿美元，解锁规模占当前流通供应量的53.36%。

$SOL排名第二，解锁价值超过4亿美元。4亿美元看起来很多，但由于$SOL的高市值，解锁金额仅占当前流通供应量的0.5%。

$ALT本月有显著的解锁，目前流通供应量的近45%已被解锁。

$XAI本月的解锁量也很高，占其当前流通供应量的71.59％。

以太二层$ARB、$OP、$STRK将在7月迎来1.2亿、1.1亿、7000万美金的解锁。

二、宏观数据分析

进入7月后，宏观经济的焦点依然集中在何时降息。美联储主席鲍威尔早就表示，将根据通胀和失业率这两个关键因素（4 2指标）来判断降息的时机。在当前国际格局大变革、中美产业调整对全球经济造成深刻影响的背景下，这些变化并非短期内能够显现出结果。

上周五公布的美国5月核心PCE年率降至2.6%，创下三年来的最低记录，为9月降息提供了信心支持。然而，7月和8月的经济数据将如何表现仍然是市场关注的焦点。5月核心PCE的下降主要由于房价、汽车和原油三大要素的价格下降，但进入7月后，这三大要素的价格已经回升，6月核心PCE数据的预期并不乐观，因此市场上的聪明资金并未提前押注。

值得注意的是，在5月核心PCE数据公布后，芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具显示，市场对美联储在9月降息25个基点的预期上升至61%，而12月再次降息的可能性为44.7%。虽然降息预期有所上升，但市场依然谨慎，尤其是在6月数据公布前，市场对比特币等风险资产的态度也反映了这种谨慎情绪。比特币虽然面临下降风险，但在没有重大利空消息的情况下，其下跌空间也有限。

此外，国际经济环境的变化也不可忽视。中美之间的产业调整正在对全球经济格局产生深远影响，这一过程可能需要较长时间才能完全显现其结果。这种调整对全球供应链、贸易关系和投资流动都产生了重要影响，市场需要对此保持关注。

未来几个月的经济数据将对市场预期和美联储的政策决策产生关键影响。投资者需要密切关注即将公布的数据，同时考虑国际经济环境和市场情绪的变化，以做出更加明智的投资决策。

自3月以来，山寨币已经调整了三个多月，而比特币也走出了一个明显的M顶形态。我们曾寄予厚望的6月27日大选辩论、6月28日PCE数据以及7月2日以太现货ETF的推出，都没有给大盘带来预期中的利好。尽管PCE指标对美股及风险市场有利，但市场对这些数据的消化和解读受到美国大选的影响，变得更加犹疑不决。短期内的快速涨跌变化更凸显出市场对未来走向的分歧和不确定性。

三、宏观市场关键因素

加密货币市场一直面临诸多关键因素的影响。美股在过去的周期中与加密货币的相关性不言而喻，在全球经济进入降息周期的大环境下，风险资产的整体表现也将成为关键所在。同时，美元强势，一直保持在过去30年来的最高水平附近，也将对加密市场构成一定压力，强美元会使得以美元计价的加密货币变得相对更加昂贵，也会一定程度上降低投资者的风险偏好，投资者在面对高利率时，更可能选择把资金存入银行获取利息，从而对市场流动性产生影响。

另外最受关注的以太坊现货ETF的获批与上市，将为以太坊及整个加密生态注入新动能。还有下半年的美国大选，政治因素对市场情绪的影响也非常重要。种种因素交织，将共同决定加密市场在2024年下半年的走向。

美东时间周二早间，美联储主席鲍威尔在欧洲央行举办的中央银行论坛上表示，美联储在控制通胀方面取得了相当大的进展，但希望看到更多进展后才有信心开始降息。这次论坛还吸引了欧洲央行行长拉加德和巴西央行行长的参与。

鲍威尔对过去一年的通胀控制成果表示满意：“我们在将通胀降回到目标水平的过程中，已经取得了相当大的进展。最新的通胀数据表明，我们正在重回通胀降温的轨道。”但他强调，过快的政策调整可能破坏通胀控制成果，过慢则可能阻碍经济复苏和扩张。鲍威尔指出，美联储在控制通胀和避免劳动力市场恶化之间需要找到微妙的平衡。

在谈到劳动力市场时，鲍威尔表示，美国失业率仍然维持在4%的低水平，劳动力市场正在逐步降温。鲍威尔预计未来一年内的通胀将处于2%-3%区间的中下端，但他对更高的服务业通胀表示担忧，特别是与工资相关的部分。

尽管市场对9月降息的预期有所上升，但鲍威尔拒绝给出具体时间。当被问及是否可能在9月降息时，鲍威尔表示：“我现在不会确定任何具体的日期。”这一表态表明，美联储在降息问题上保持谨慎，未来政策将继续以数据为导向。

鲍威尔还提到，财政政策是政客们的职责，债务可持续性应当成为未来的侧重点。受鲍威尔讲话提振，纳斯达克指数转涨，标普500指数抹去盘初跌幅，美国国债收益率扩大跌势，美元指数回落至盘中低点。掉期市场的交易员继续预计今年美联储将降息近两次。

大选对美国市场的潜在影响

接下来可能引发美国政治经济波动的主要因素仍是大选。随着选民对川普和拜登当选预期的变化调整，市场也在博弈不同候选人当选所带来的不同影响及预期。如果市场掀起一股“特朗普行情”的风暴，预期他当选后会大规模推行宽松政策并向股市注入大量资金，那么资本将提前涌入风险市场，引发大幅上涨。

市场参与者关注大选带来的不确定性，不仅因为不同候选人的政策差异巨大，还因为他们对经济的潜在影响。特朗普的政策倾向于大规模财政刺激和减税，可能被市场视为对股市有利。相反，拜登更注重基础设施投资和社会福利，这些政策也有可能促进经济增长，但市场对其可能的税收政策保持谨慎。

如果特朗普的胜选预期上升，市场可能会提前反映出这种预期，资金迅速流入股票和其他风险资产，推高市场价格。然而，这种行情也带来了潜在风险，包括政策实施的不确定性和长期经济影响。市场将继续密切关注选情发展，评估每个候选人的胜选可能性及其政策对经济的影响。

总体而言，美国大选不仅是一场政治博弈，更是一场影响全球市场的重大事件。投资者需保持警惕，及时调整策略，以应对市场可能出现的剧烈波动和变化。

四、可重点关注板块

ETH生态

重点关注标的：ETH、ENS、LDO、SSV、ETHFI

The ETF Store预测以太坊现货ETF或将在7月15日当周推出。ETH现货ETF 一旦在SEC获批和上线，一定会对市场情绪面有显著的修复。以太坊ETF的通过和比特币ETF一样，意味着更多机构投资者可以更便捷地进入市场，推高币价。届时，以太坊生态也会全体跟涨，可以重点关注以太坊亲儿子ENS，还有质押龙头项目LDO、和再质押龙头ETHFI。下半年我们也可以期待一下并行EVM带来的技术创新：持续关注Fuel、Monad、Berachain新动态，还有Sei在游戏链上的应用。

SOL生态

重点关注标的：SOL、JUP、HNT

6月28日，资管巨头VanEck 向SEC提交了Solana ETF（VanEck SolanaTrust）申请文件。随后，21Shares也提交了Solana ETF的S-1文件引起市场的巨大焦点。Solana也在近期推出了功能强大的Blinks，它将Solana上的各种交互操作转换为推特上的一个按钮，例如 Mint、Swap 等。通过链接社交媒体账号即可一键跟单交易链上热门资产，打开了多种应用场景的想象空间。早期的Meme代币对信息的高速要求也许可以通过Blinks满足，进一步打开Meme市场。目前两个钱包 Phantom 和 Backpack、DEX Jupiter、NFT 平台 Tensor 等一系列协议均已支持 Blinks。

本月Helium也将公布新子网络提案，可以关注一下HNT走势。另外，Solana生态再质押LST流动性聚合协议Sanctum也即将空投，此前公布了其代币$CLOUD的代币经济，10%将用于空投。目前TVL超8亿美元，是Solana生态TVL第五大项目，值得关注。

AI板块

重点关注标的：RNDR、AKT

资本持续大规模投入资金，推动AI技术发展，也带动了AI概念的加密板块。预计市场对人工智能的持续偏好将持续利好Render和Akash等去中心化GPU市场。在7月还有AGIX、FET、OCEAN三币合并的新进度可关注。

MEME板块

重点关注标的：PEPE、BONK、WIF、TRUMP

MEME制造厂Pump.fun在日收入方面已超越以太坊，在大盘失利，山寨暴跌的行情下，投资者在MEME中寻找慰藉。我们可以选择已经走入大众视野、已有强大社区共识的项目作为投资标的比如PEPE来避免资产太快大幅回撤。MEME作为情绪推动的产物，任何一个振奋人心的消息都会成为上涨催化剂。一个庞大、活跃且积极参与的社区永远是支撑MEME的靠山，WIF和BONK社区在这一点上做得很好，如果要在Solana生态MEME中选择投资标的，相信WIF和BONK会是很多人的首选。在下半年尚未结束的美国大选中，TRUMP也有很多波段性机会。总的来说，参与MEME项目的风险与随机性都太高，投资需谨慎。

GameFi和SocialFi板块

重点关注标的：TON、RON

TON在本轮回调中表现十分抗跌，月内回报率仍是正值，表现非常亮眼。在7月，Telegram小程序游戏Hamster、Catizen也都将发币，可以重点关注其走势和表现。另外游戏公链Ronin将在本月进行Goda升级，硬分叉后验证者每天都能通过生成区块获得奖励，还引入了智能合约的可升级性，REP-0014提议实施以太坊的 EIP-1559，将Gas费用转入Ronin国库，可后续关注国库资金是否将用于回购RON。

五、结语

BTC再次跌破5.8万，市场十分悲观。目前BTC算力已降至2022年12月以来的最低水平，多项指标：矿工储备金、交易所储备金、矿工头寸指数（MPI）等也表明市场可能已触底，矿工持仓意愿增强，减少了套现行为，现阶段矿工抛售BTC可能性较低。这些都在一定程度上意味着市场情绪和预期正在好转，比特币正在寻找新的上涨动力为后续反弹奠定基础，这个动力可能来自于美国正式降息、可能是市场上出现了新的突破性技术，也可能是大选尘埃落定，加密拥护者特朗普推出了更加利于市场的政策。到那时，长期观望的投资者再次入场，重新推动资金流入。

总的来说，加密市场在2024年下半年还是具有较强的反弹动能的，我们应该实时关注政策、基本面、创新和市场情绪的多重变化。本文不作为任何投资建议，风险控制也是我们老生常谈的最重要的事，“如果一个正在亏损的仓位让你产生了不良情绪，很简单：赶紧退出，因为你永远有机会再入场交易（Paul Tudor Jones）”。当市场行情不佳时，我们最好不做留恋，退场观望，耐心等待下一次的机会，避免情绪上头带来的过度交易。