甘肃最大国有建筑企业“失信”？

       甘肃省一大型国有建筑企业成为失信被执行人？

       根据8月7日在中国货币网发布的一份票据募集说明书，甘肃省建设投资（控股）集团有限公司（以下简称：甘肃建投）7月25日、8月1日先后被银川市永宁县人民法院、河北省唐山市丰南区人民法院纳入失信被执行人名单。

       纳入原因分别为：有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务、公司违反财产报告制度。

       根据公开资料，甘肃建投是甘肃省最大的国有建筑企业，注册资本200亿元，各类专业技术人员1.7万人，2023年营收超800亿元，总资产超1600亿元，连续12年入榜“中国企业500强”，2023年位列第280位，相较上一年提升11位。

       虽说上述案件执行金额合计407.43万元，对于甘肃建投体量来说属于“蚊子腿”，但公司进入2024年以来频频涉及限制消费、执行等情况，财务似乎仍面临一些压力。

       被执行情况增多

       作为建筑行业公司，上下游涉及业务、债务关系复杂，难免会涉及一些司法案件。

       天眼查截至8月8日下午4点显示，甘肃建投共涉及司法案件497件，2021年—2023年及截至2024年8月8日，分别涉及23件、49件、187件、145件，87.1%的案件身份为被告，案由多为买卖合同纠纷（118件）、建设工程施工合同纠纷（42件）等。

       但2023年之前，甘肃建投从未有过失信被执行人和被限制消费记录。进入2024年，甘肃建投被执行、被限制消费的次数明显多了。

       根据天眼查，甘肃建投目前被执行人记录共有37项，年份均为2024年，被执行总金额4,623.12万元，查询历史被执行人发现，2023年前公司仅在2009年、2012年有过被执行记录，2023年（16件）、2024年（54件）开始出现大量被执行记录。

       这也带来不少限制消费令和失信被执行人记录，根据信用中国，甘肃建投有两条失信被执行人记录。​根据天眼查，公司现存1项失信被执行人记录，还有6条历史失信被执行人记录，2023年1件，2024年5件。限制消费令方面，共有29条历史记录，其中2023年9件、2024年20件。

       需要注意的是，上述案件原告/上诉方主要为建设工程相关公司，基本不涉及金融机构，且数额相对较小，对公司目前生产经营、财务状况和偿债能力影响未造成太大影响。

       从经营业绩来看，在行业下行调整中甘肃建投表现稳定，基本面良好。2021—2023年及2024年1-3月，公司主营业务收入812.22亿元、873.35亿元、879.35亿元，净利润分别为8.27亿元、7.70亿元、8.27亿元；营业毛利率分别为8.09%、8.06%、8.35%和10.37%。

       从合同签署情况来看，2023年，公司新签合同金额为1161.11亿元，同比增加16.73%，2024年1-3月，公司新签合同金额为148.48亿元，2023年及2024年1-3月发行人在手合同额分别为2821.66亿元和2911.61亿元，在手合同额均有所增加，建筑安装业务呈持续增长态势。

       对于“增收不增利”，募集说明书中解释称，发行人虽然获得较多的合同，但是建筑施工行业随着经济下行，市场上的项目开工量减少，各建筑承包商为了取得更好的项目纷纷降低利润，导致整体利润水平不高。发行人取得更多的省级项目，该项目虽然回款效果好，但利润率较低。

       根据最新主体评级，甘肃建投评级为AAA。截至2024年3月末，发行人在各家金融机构的授信总额为1013.06亿元，已使用额度716.23亿元，未使用的授信额度296.84亿元。募集说明书也提示，虽然截至报告期末，发行人及其子公司不良和关注类贷款已结清，但已在征信报告中显示。

       负债率逐年走高

       不过，在各类债务指标管控上，甘肃建投显得有些“失速”。

       根据募集说明书，2021-2023年末及2024年3月末，甘肃建投的资产负债率分别为78.15%、79.93%、81.90%和82.39%，呈逐年增长趋势，高于行业平均水平。

       与之相对的，是公司的货币资金在逐年减少。同期，余额分别167.51亿元、175.23亿元、156.74亿元和133.67亿元，截至2024年一季度，还有50.24亿元货币资金为受限资产，占比约为37.58%。

       债务方面，截至2024年3月末，公司有息债务总额695.12亿元，将面临持续性的融资需求，其中短期有息债务合计227.32亿元，占比32.70%，有息债务短期集中度高，短期偿债压力较大。

       同时，随着企业债务规模扩大，利息费用也不可避免地走高，2021—2023年，公司利息费用为15.74亿元、20.39亿元、21.43亿元，同期经营活动净现金流分别为-0.19亿元、6.33亿元、-6.01亿元，经营活动现金流覆盖财务费用能力不足，现金流较为紧张。

       说到现金流，再关注一下应收账款情况，2021-2023年末和2024年3月末，公司应收账款账面价值分别为276.08亿元、306.96亿元、385.55亿元和402.72亿元，在总资产中的占比分别为21.84%、21.53%、23.44%和23.98%。

       募集说明书中提示，其客户主要为甘肃省的行政事业单位，大型国有企业，大型房地产开发商，由于承接的建筑工程建设周期较长，使得项目资金回笼速度较慢，如工程后续回款不及时将产生大量的应收账款，需要发行人有一定的垫资能力，可能对公司现金流和债务偿付产生影响，个别项目工程拖欠期限较长，面临一定的资金周转压力。

       根据募集说明书，同期，公司应收账款周转率分别是3.41、3.00、2.54和0.30；存货周转率分别是3.39、3.23、2.87和0.35；EBITDA利息保障倍数分别为1.78、1.74、1.25和0.89。三项指标均有所下降，流动性方面需要关注。

       在甘肃建投上半年经济运行分析会上，公司两位高管均提到了抓清欠问题，总经理束水龙表示，清欠清收要加力提效、颗粒归仓，回款上要能收尽收、入袋为安，诉讼上要协商为主、稳定为重，资金上要以收定支、谁收谁支。会议还提到，涉诉纠纷要早化解，算好诉讼的时间账、金钱账、败诉账。

       积极出省、出海

       截至2024年3月末，甘肃建投在手合同额为2911.61亿元。而建筑业特点为前期垫款，后期根据施工进度由业主支付工程款，意味着未来资本支出仍然较大。

       目前能活下来的建筑企业，或多或少都会面临负债高、回款难的问题，对于一些“第二梯队”的地方国企和民营企业尤甚。

       募集说明书就提到，头部八大建筑央企的市场份额由2022年的42.1%进一步增长至2023年上半年的51.4%，持续挤压地方国企和民营企业的市场空间。地方建筑国企作为地方政府国资委控股的区域型建筑企业，受制于地方投资平台资金紧张，本地发展和跨区域发展均面临一定压力。

       而有实力的地方建筑国企，除了抓牢本土基本盘外，还将目光放在了省外、海外，纷纷开始谋划“出省”“出海”找市场。

       甘肃建投也不例外。截至2023年末，甘肃建投省内、省外、海外在手合同额分别为1975.16亿元，648.98亿元、197.51亿元，分别占比70%、23%和7%。

       一方面，甘肃省经济发展、收入水平不算高，省内业务盈利水平偏低，另一方面，公司在甘肃省新签合同金额占比似乎正在减少：近三年及一期金额为756.68亿元、856.69亿元、811.68亿元和81.19亿元，占同期比例为81.57%、86.13%、69.91%和54.68%。

       而外地业务正逐渐填补这一“空白”。根据新甘肃报道，甘肃建投2023年实现省外市场订单495.44亿元、同比增长60.90%，今年1—5月签约195.29亿元、同比增长19.49%；2023年实现海外市场订单73.98亿元，同比增长77.54%。

       不过，甘肃建投在省外、海外的布局建设似乎仍不太成熟。在未来规划中，甘肃建投对省外市场表示“五大区域公司要率先解决自身生存问题，以求生存为重点，要善于总结经验和分析问题，找到生存的路径和方向”；对海外市场要“切实把好订单转化成好项目，杜绝项目亏损，提升可持续发展能力。”

       值得注意的是，随着企业的规模逐渐扩大、向外地不断拓展边界，公司管理费用正逐年上升，2021年—2023年分别为25亿元、28亿元、29亿元，进一步压缩公司利润空间。

       对此，记者致电甘肃建投方希望了解情况，对方表示了解情况后联系，但截至发稿未获回复。