A股量价磨底持续？投资主线有哪些？十大券商策略来了

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：静待政策起效 量价磨底持续

8月16日国常会定调后，政策进入密集落实期，政策起效后将改善内需，价格信号也将逐渐明确，全球市场正在从过度悲观的衰退交易中修复，外需的预期正在改善，“类平准”资金支撑与外部扰动缓解下，在政策起效的观察期，预计市场量价磨底持续，当前建议继续聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。具体品种方面，预计红利策略将持续分化，红利低波类资产继续关注股息率预期可观且资产质量预期改善的银行，自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。此外，我们认为后续国内出口并不会如市场预期迅速恶化，目前已充分反映美国衰退交易的出海板块中的优秀公司重新具备配置价值。

随着政策、价格和外部三大信号继续逐步验证，预计配置重心将转向绩优成长和内需，建议重点关注电子（智能驾驶和半导体自主可控）、机械（设备更新改造和出海竞争）等制造业龙头，反腐影响充分定价后的医药（产业整合、出海破局），以及港股的互联网和消费龙头公司。

华安证券：市场震荡以待政策发力 配置关注泛TMT催化机会

基本面延续弱势，市场震荡以待政策发力。7月宏观经济、金融数据延续弱势但并未超预期下行，对市场冲击有限。海外风险偏好有所改善，特别是海外衰退担忧和流动性风险解除，对市场形成小幅支撑。临近8月下旬，随着决策层逐步休整完毕，政策有望进入一轮集中出台和发力期。

行业配置上，轮动或阶段性特征仍然显著，事件催化仍是短期或阶段性最重要的配置线索。站在当前时点，关注4条值得重视的主线：1、泛TMT成长板块迎来阶段性催化机会，关注通信、传媒、电子等行业。2、“新质生产力”主题，关注设备更新、低空经济等反复活跃方向。3、关注汽车、房地产的阶段性机会。4、中期维度，坚定配置下半年景气方向，包括有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。

中金公司：A股筑底期关注政策应对

当前A股市场交易情绪降温已较为充分，可能已经反映市场过于悲观预期，在市场连续明显缩量后，多空资金均相对谨慎，结合历史经验，当前市场已具备较多筑底期特征。展望后市，伴随我国稳增长政策仍有望加码、当前资本市场政策红利下制度不断完善，投资者信心有望重新提振，海外方面，基准情形下我们认为美国经济增长在放缓但可能并非衰退，就业及零售数据显示美国经济仍具韧性，通胀数据放缓支持美联储9月降息叠加情绪改善推动下美股市场企稳反弹；日本市场前期套息交易逆转影响逐步减弱，外围市场有所企稳也有助于和缓国内投资者风险偏好。当前A股已调整至历史低位水平，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1个百分点以上，意味着市场该位置的估值水平已具备较好投资吸引力；结合人民币汇率近期走强，美联储降息预期升温，关注后续国内货币政策宽松空间。

行业配置方面，改革及政策受益领域，如教育、设备消费以旧换新等板块短期或仍有相对表现；关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；红利资产中长期逻辑未变，但当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性，近期随着中报密集披露，可重点关注企业中期分红的进展；出口链和全球定价的资源品近期受海外波动影响短期回调后或有所分化。

中信建投：短期还需等待进攻信号

市场关注近期成交低迷，2012与2018年的下半年都有两轮典型成交缩量，值得注意最终都是缓跌急涨。从市场特征看，我们认为今年的成交低量背景相对更类似于2012年。另外过去两年A股经验也显示，一旦出现上涨行情，往往迅速。虽然短期内需数据仍弱，但近期对市场影响已不明显，显示预期也已显著下修。我们认为，短期还需等待进攻信号，投资者可考虑先守住稳定红利为主的胜率资产，再逢低布局受益扩内需政策的方向与成长性行业等赔率资产。

重点关注：电力、电信运营商、国有大行、汽车、军工、家电、医药、互联网等。

招商证券：一些比较少出现的A股见底信号

近期市场出现了一些较少见的信号，从历史经验来看这些信号的出现往往对应着市场见底回升。第一，美国制造业订单（3月移动平均）转负。第二，调整后的核心指数换手率全部归0。第三，上市公司资本开支增速转负。下半年开始，内需偏弱的环境逐渐迎来转折。上市公司半年报将会披露，预计整体业绩趋于稳定。A股估值回到历史低位，内部重要机构投资者通过ETF持续托底A股，提高A股内资内在稳定性。外部环境当前发生重大变化，全球经济走向类衰退和降息周期，A股面临的外部流动性环境已经开始改善。市场企稳的概率进一步提升，A股的配置思路也有望迎来转折。从此前偏外部主导，逐渐回到国内政策发力带来的相关投资机会，国内消费科技医药可以开始关注。

行业方面，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，建议重点关注中报业绩预期延续增长或者边际改善、景气度相对较高的领域，具体涉及电子（半导体、消费电子）、食品饮料（白酒、食品加工）、农林牧渔（养殖业）、公用事业（电力）、医药生物（医疗器械、化学制药）等细分领域等行业。

国泰君安：震荡为主保持耐心

从历史上看，“地量”是“地价”的重要条件之一。近日A股市场缩量运行，日成交额一度降至5000亿以下，投资者对“地量见地价”有所期待，“地量”形成源于投资者分歧变小，利空因素表达充分股市空头衰竭。比较12/14/18年股市的“地量见低价”：1）由于成交量无法直接对比，从换手率看，历次股市底部全A换手率大约在0.5%左右。目前全A换手率最低约0.7%，数值正在接近；2）从估值定价看，历次有效的“地量见地价”时期上证指数估值分位在20%分位左右，当前处于40%左右；3）“地量”并不绝对指向“地价”，股市运行的方向取决于预期能否扭转。如12-14年、18年全A换手率曾多次创下新低，直至14H2抑制性金融政策转为宽松、19年社融超预期推动经济预期上修，市场才开启中线反弹；结合行业换手率与估值水平，当前交易阶段出清且估值偏低的领域主要集中在金融（保险）、消费（白酒/饮料乳品/白电）与部分制造（电池/航空装备/农化制品），若预期能够上修或是弹性较大的板块。

主题推荐：1、新型电力系统。中央发布加快经济社会发展全面绿色转型的意见，看好输配电装备和智能化方向；2、折叠屏手机。Q2销量翻倍叠加三折屏预期，看好铰链/UTG玻璃等部件；3、商业航天。我国低轨星座密集组网，看好卫星/火箭制造和发射产业链；4、更新换新。配套资金落地且补贴力度加大，乘用车/轨交装备/农机受益。

民生证券：“地量”之后 寻未来脉络

股“地量”背后，实际上是参与者变迁的大趋势与阶段交易型资金离场共同作用的结果：一方面，市场的主要参与者正从高换手的北上与主动偏股基金转变成换手较低的被动基金与险资；另一方面，近期以两融和北上交易盘为代表的交易型资金活跃度回落至阶段低点。历史上的市场底部确实往往会伴随着“地量”，但需要有更多的走出底部特征呈现：如单位换手率能带来更大的涨跌幅、盈利上调的行业数量回升、机构投资者情绪开始修复等。市场特征本身上仍在等待打破低波动的力量，类似于今年2月左右，我们认为此刻对市场的交易困惑不应该掩盖对于基本面环境的理解。

诚然A股还在交易结构的纠结之中，但是基本面的路径却开始清晰，实物资产的顺风正在缓缓吹来。推荐：第一，在多重考验之后，上游资源类资产依然是我们的首要推荐：有色（铜、铝、黄金）、能源（油、煤炭）、船运（油运、造船、干散）；第二、资本回报下降下的相对优势资产，推荐受益于息差逐步企稳的银行、以及具有韧性的基础设施：港口、铁路；第三，寻找制造业中供需格局较好或有改善预期的行业，推荐：轨交设备、制冷空调设备、电网设备和家电。

中银证券：红利有望重回优势

往后看，下半年海外需求边际转弱，内需下行压力增加，需要进一步观察后续政策对冲力度。相较之下，本周美国7月通胀数据一定程度上修复了此前市场对于美衰退的过度悲观预期，但小幅走弱的核心CPI并未改变当前市场对于联储9月降息的预期。受此影响，海外衰退担忧阶段性缓和，本周海外风险资产出现明显反弹。

红利有望重回优势。本周市场在疲弱的内需预期下低位缩量震荡。A股市场整体虽并未呈现出跷跷板效应，但长债的大幅调整使得红利资产配置需求有所升温。红利资产在经历了分红及交易拥挤度等因素导致的阶段性调整后本周重新走强。我们认为在内需疲弱的格局未出现明显修复迹象前，红利配置逻辑并未发生破坏，交易逻辑驱动的本轮红利风格调整可能接近尾声。

国投证券：缩量极致 眼下何去何从？

基于交易视角，最鲜明的特征是7月份以来A成交量明显萎缩，本周全A日均成交额5294亿。在此，我们统计2020年以来六轮全A成交额低于6000亿的行情，发现地量大概在持续20个交易日后出现反弹，而单纯由缩量到极致的向上驱动力大概对应阶段性基于风险偏好好转所形成的反抽，地量与地价之间往往隔着“最后一跌”，在经历“最后一跌”后的放量反弹过程中，科技成长 中小盘（中证2000、科创指数）体现出明显向上弹性。目前看，外围基于“衰退交易”大致已告一段落，基于9月美联储预防式降息前提下，外围带动A股明显向下尾部风险较小；对于内部，A股新灵魂定价指标：央地财政支出增速差进一步下降至-5.92pct，意味着市场上行可能依然动能不足，转机仍需持续跟踪。

短期超配行业：产业全球竞争力（商用车、船舶、家电、轮胎、光模块、工程机械）、高股息（公用事业（电力）、能源（石化）和高分红消费）、科技股美股映射（光模块 消费电子 芯片设计）、少量资源股（黄金）。

兴业证券：底部区域的一些积极信号

近期A股成交额显著收缩，市场交投情绪一度又到了一个“冰点”。但我们也看到，底部震荡中，仍有一些积极信号在出现。建议继续关注中报窗口可能带来的修复契机。参考历史经验，成交低点之后，随着量能见底回升，市场通常将迎来阶段性的修复。我们统计了2019年以来A股市场11次成交低点后的表现，可以看到其后的30个交易日中，主要宽基指数胜率均超过80%，其中全A与创业板指胜率为100%，中证500、中证1000与中证2000的胜率也达到了90%以上，而从涨跌幅均值看，创业板指、中证1000与中证500的涨幅居前。

往后看，我们认为类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，转机或在8月，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。但我们更要强调的是，这种扩散是有限度的，是在高胜率投资的时代背景下、大盘龙头的beta中的扩散，并不支持市场回到小微盘、主题炒作的风格。