行业报告 | 煤炭行业：市场旺季不旺，煤价持稳运行

摘要：

供需价月度数据：生产开始恢复，火电需求持稳，煤价月环比下跌。供给端：主产地产量环比增长，进口量仍居高位。生产方面，7月，全国原煤产量为3.9亿吨（同比 3.4%），1-7月，全国原煤累计产量为26.6亿吨（同比-0.56%）。2024年7月，我国煤炭进口量为4621万吨（同比 17.7%）。1-7月，我国煤炭累计进口量为2.96亿吨（同比 13.2%）。需求端：电煤需求同比下降，非电需求缓慢修复。2024年7月，全国火力发电量为5749亿千瓦时（同比-4.1%）。1-7月，全国火力发电量为3.57万亿千瓦时（同比 403.9亿千瓦时）。7月，全国钢铁产量为1.14亿吨（同比-1.9%）。1-7月，全国钢铁累计产量为8.16亿吨（同比 0.9%）。价格端：国际能源价格走势分化，市场煤价和长协价价差缩小。2024年7月，布伦特原油现货价为0.305美元/5500大卡，环比上涨3.3%，同比上涨6.5%。秦皇岛港5500大卡动力煤下水价为0.119美元/5500大卡，环比下跌2.5%，同比下跌0.4%。秦皇岛港5500大卡动力煤长协价格为700元/吨，环比不变，市场价与长协价价差为148元/吨，较6月减少20元/吨。

七月煤炭市场行情：市场旺季不旺，库存逐步去化。产地方面：内陆电企库存处于历史高位，非电则处于季节性淡季，除长协和刚需稳定拉运外，流通环节需求较为低迷，不过多数煤矿以销定产，库存压力不大，因此价格多稳少动；港口方面：下游电厂日耗增长较快，终端电厂维持去库节奏带动港口库存下降明显。但整体需求受水电挤压表现一般，火电主要以调峰为主。电厂对市场煤采购意愿平平，明显不及预期，不过当月旺季支撑仍较为明显，加之发运成本居高不下，因此卖方挺价情绪保持，普遍不愿低价出货，市场煤成交较为僵持。

七月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现弱于大盘。截至7月31日申万煤炭一级行业指数月收益为-10.86%，跑输沪深300指数10.29pct。表现居前的3只股票分别为安源煤业（2.78%）、辽宁能源（0.70%）、物产环能（-0.88%）。

投资建议：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，看好未来焦煤价格上涨空间，推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，未来销量有望持续增长，推荐广汇能源。

七月煤炭行业资本市场表现

行业行情方面，七月煤炭板块表现弱于大盘。本月煤炭板块下跌10.86%，沪深300指数下跌0.57%至3442.08点，上证指数下跌0.97%至2938.75点。本月涨幅前三的板块分别是非银金融（5.65%）、商贸零售（5.00%）和国防军工（4.46%）。七月焦炭板块表现较好。动力煤板块下跌10.06%，煤炭开采板块下跌11.14%，焦煤板块下跌13.81%，煤化工板块下跌7.51%，焦炭板块下跌5.45%。

上市公司行情方面，七月煤炭板块表现较好的三家公司分别是安源煤业（2.78%）、辽宁能源（0.70%）、物产环能（-0.88%）。

月度煤炭供需：产量开始恢复，火电需求下降

供给方面,中国煤炭供给情况显示出积极恢复和适应市场变化的能力。全国原煤产量在7月当月达到3.9亿吨，同比增长3.4%，尽管上半年累计产量略有下降，但7月份的产量增长表明生产活动正在回暖。特别值得注意的是，新疆地区的煤炭产量同比增长13.6%，其在全国煤炭产量中的占比提升至10.6%，凸显了疆煤在能源保供中的重要作用。此外，煤炭进口量同比增加17.7%，保持高位，为国内煤炭市场提供了有力补充。煤炭企业库存环比上升5.0%，尽管同比下降8.7%，但库存的增加反映出企业对市场需求变化的快速响应和积极备货。

需求方面，中国煤炭需求受到多方面因素的共同影响，整体呈现下降趋势。电力行业作为煤炭消费的主要领域，7月火力发电量同比减少4.1%，尽管年初至7月的累计发电量仍有所增长，但单月的下降反映出短期内对煤炭需求的减弱。在非电行业中，建材行业7月全国水泥产量同比下降12.8%，平板玻璃产量同比增长0.9%。水泥产量的下降可能意味着建材行业对煤炭的需求减少。钢铁行业7月全国钢铁产量同比下降1.9%，而1-7月累计产量同比上涨0.9%。这表明虽然7月单月钢铁产量有所下降，但整体上钢铁行业对煤炭的需求仍有所增长。化工行业：7月煤单醇制法甲醇产量同比下降4.2%，1-7月累计产量同比增长10.2%。化工行业在7月份对煤炭的需求有所下降。

月度煤炭价格：国际能源价格走势分化，市场煤价和长协价价差缩小

中国煤炭市场价格呈现小幅下跌趋势。秦皇岛港5500大卡动力煤的市场价格环比下降了2.5%，同比微跌0.4%，至0.119美元/5500大卡。与此同时，长协价格保持稳定，维持在700元/吨，同比略有下降，显示出长期合同对价格波动的稳定作用。市场煤价与长协价之间的差距在7月缩小至148元/吨，较6月减少了20元/吨，这可能与市场供需关系的变化有关，主产地产量环比增长和进口量保持高位，而电煤需求同比下降，非电需求缓慢修复。此外，国际能源价格的波动，特别是布伦特原油现货价环比上涨3.3%，也可能对煤炭市场产生间接影响。煤炭企业库存的环比上升和同比下降，反映了市场供应的充足性，可能对煤炭价格产生一定的下行压力。政策上对安全生产的强调可能导致供给端收缩，对煤炭价格形成一定支撑。

月度煤炭运输与库存：铁路运力小幅下降，煤企库存月环比上升

2024年7月，中国煤炭运输与库存情况显示出一些关键动态。在铁路运输方面，大秦线7月份的煤炭运输量同比下降18.35%，至3016万吨，而1-7月的累计运输量也同比下降8.76%，反映出煤炭通过铁路的运输效率有所下降。与此同时，煤炭企业的库存水平在7月份环比上升了5.0%，达到6300万吨，尽管与去年同期相比仍有8.7%的下降。这种库存的环比增加可能表明企业在积极备货，以应对市场的潜在需求变化，而同比的下降则可能反映了整体市场的供需调整。

煤炭运输量的减少可能与多种因素有关，包括市场需求的波动、运输能力的变化以及政策导向等。库存的增加则可能为市场提供了一定的缓冲，有助于缓解短期内供需不平衡带来的影响。此外，政策上对安全生产的强调可能导致部分煤矿减产或停产，进而影响煤炭的运输和供应。同时，市场对煤炭需求的预期以及宏观经济的不确定性也可能促使企业调整库存策略，以更好地应对可能的市场波动。

投资建议

当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需求特别是化工需求继续修复，煤炭价格摸底已经结束，进入反弹通道。而供给端，今年晋陕蒙煤炭产量存在收缩预期，稳产 安全将是生产主基调，今年煤炭供给增速将低于需求增速，依旧看好今年煤价的反弹空间。

在当前政策端强调安全生产的背景下，煤炭供给端可能存在收缩预期，板块具备高现金高分红属性，盈利能力保持稳健。建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，看好未来焦煤价格上涨空间，推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，未来销量有望持续增长，推荐广汇能源。

结尾：

总的来说，尽管7月煤炭市场旺季不旺，煤价环比下跌，但整体价格保持稳定。供给端呈现恢复态势，主产地产量和进口量均保持高位，特别是新疆地区产量的显著增长，为能源保供贡献显著。需求端虽因电力行业火力发电量的同比下降而整体呈现减弱趋势，但非电需求的缓慢修复为煤炭市场提供了支撑。煤炭价格的稳定和库存的环比上升，加之政策对安全生产的强调，预示着供给端可能的收缩，为煤价提供了反弹空间。

       原文标题 : 行业报告 | 煤炭行业：市场旺季不旺，煤价持稳运行