财报解读｜燃料成本回落，五大发电央企上市公司上半年净利普涨

目前，国家电力投资集团、国家能源投资集团、中国华能集团、中国华电集团、中国大唐集团等五大发电央企旗下上市公司已陆续披露完成2024年半年报。五家上市公司合计实现净利润233.03亿元，超过2023年同期净利润总和，为2016年以来新高。

其中，国电电力（600795.SH）、大唐电力（601991.SH）上半年净利润翻倍增长，同比增幅分别为127.35%、104.85%，实现净利润67.16亿元、31.08亿元。华能国际（600011.SH）录得净利74.54亿元，为五家公司中最高，同比增长18.16%。另两家上市公司——中国电力（02380.HK）、华电国际（600027.SH）分别同比增长51.5%、24.84%，实现净利润28.02亿元、32.23亿元。

煤炭等燃料成本下降是上述企业净利润增长的重要原因。上半年，华电国际入炉标煤单价为970.88元/吨，同比降低11.16%。国电电力、华能国际的入炉标煤单价分别为918.94元/吨和1010.32元/吨，同比下降2.7%、11.2%。

从市场行情看，国内动力煤价格今年以来呈整体下行趋势。据我的钢铁网等机构数据，秦皇岛港口5500大卡动力煤价六月末已降至900元/吨以下，而2023年该品种市场均价约970元/吨。

同时，水电贡献业绩增量表现亮眼。得益于上半年来水情况改善，华能国际、大唐发电水电板块利润同比大增4402%、1033%，达0.52亿元、11.31亿元。中国电力也因水力发电厂所在流域降雨量充沛，上半年水电板块扭亏为盈，实现利润7.66亿元，去年同期则为亏损1.47亿元。

不过在营业收入上，国电电力、华电国际、华能国际等公司均有不同幅度下滑，降幅在3.22%-10.54%区间。“公司营业收入同比减少，主要原因是发电量、上网电价及煤炭贸易量下降等影响。”华电国际在半年报中如是表示。

第一财经记者关注到，五大发电公司在半年报中普遍提及新能源发电市场化带来的对电量、电价的影响。华能国际指出，随着新型电力系统建设加速，新能源大比例接入，电网的消纳压力日益增大。但当前发电侧调节能力相对不足，同时用户侧调节性资源未能充分调动，无法满足日益增大的系统灵活调节需求。随着新能源发电市场化比例进一步提高，新能源发电项目存在利用率下降、电价下行的风险。

大唐发电亦表示，随着国家放宽新能源利用率限制，新能源利用率将显著下降，同时，随着新能源入市比例增加，电力市场价格将进一步下滑。

不过，今年上半年各发电企业上网电价降幅不及煤价，为公司赢得一定盈利空间。例如，华电国际上网电价同比下降3.25%至509.94元/兆瓦时，低于公司上半年11.16%的入炉标煤单价降幅；华能国际各运行电厂平均上网结算电价为498.7元/兆瓦时，同比下降3.21%，亦低于公司11.2%的入炉标煤单价降幅。

面对未来电量、电价下行风险，国电电力表示，公司将跟踪研究国家及各省区有关能源政策信息，分析预测电力市场发展趋势，提升发电的计划性、确定性以及市场规则把握能力，并紧抓迎峰度夏有利时机，全面加强日前负荷、电价预测，多发机会电、抢发效益电。同时，积极参与辅助服务市场交易，提高度电收入。

华电国际也表示，公司将主动适应“双碳”目标下的电力市场发展需要，加强电力供需形势研判。同时，加快煤电机组的技术升级和转型发展，积极落实煤电容量电价、燃机“两步制”等政策，全力稳电价。

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