金秋将至，A股市场何时迎来改善？

截至8月18日，A股共有646家企业公布中报，由此来看，业绩披露的高峰期应当集中在8月下旬。

然而，近期市场情绪较为低迷，体现在市场上买和卖的力量都不多，成交量偏低。

（1）买的力量不多的原因可能在于，2024年1-7月，红利、出海、资源品涨价、政策主题、AI&消费电子等交易主线均有阶段性表现，但轮涨过后，基本面改善的持续性都出现了扰动。

图：行业轮动强度创年内新高

（信息来源：华宝证券）

例如，红利碰上了5-7月派息期资金获利了结的趋势，出海碰上了美国大选选情推动的贸易政策趋严，资源品涨价碰上了美国经济衰退预期等。市场找不到主线，难以凝聚共识形成合力，行业轮动强度处于年内高位。

（2）卖的力量也不多的原因可能在于，不同类型资金的仓位较低，公募基金面对赎回压力被动降低仓位，私募基金仓位2024年6月最新读数为53.43%，已经处于历史低位区域。不同类型的资金继续卖出的空间或较为有限。

图：主动私募基金仓位处于历史低位

（信息来源：信达证券）

那么，这种环境下的市场可能需一条线索来引领市场风险偏好，形成投资主线，而站在当前时点，即将披露完毕的A股上市公司半年报或许能承担这一重任。

半年报披露指的是上市公司在半年度结束后对外公布的财务报告，这些报告包括了公司的营收、利润、成本、现金流等关键财务指标。半年报的披露对于投资者和市场分析师来说非常重要，因为它们提供了对公司近期经营状况的了解，有助于形成市场对公司未来表现的共识。

A股上市公司的半年报按规定要在8月底前披露完毕，因此8月下旬A股市场将迎来上半年上市公司“期中考成绩“的集中披露。

而自2021年三季度以来，每次A股市场季度财务报告集中披露完毕后，市场都可能迎来反弹，为何？

因为从2021年三季度起，A股上市公司每个季度财务报告披露期，市场的情绪都偏悲观，影响股市表现偏弱。而伴随季度财务报告披露的完成，市场风险偏好或较容易出现反弹。

图：A股市场业绩表现和市场走势情况

（信息来源：信达证券）

而8月底又是一个较为特殊的时点，因为半年报披露结束后，进入我国经济传统意义上的高景气周期，即“金九银十“的消费旺季，下游的季节性消费需求拉动中上游出货预期，或能改善A股上市公司的盈利预期。

在业绩情况牵动市场共识的背景下，大家或可加大对A股各行业龙头股的关注，因为龙头股受益于较大的市场份额和积累较久的核心技术，业绩确定性相对较强，其抵御宏观经济波动的防御能力也较强，盈利能力相对较为稳定，往往是大家口中的“绩优股“。

今日指数：A50ETF基金（159592）跟踪中证A50指数，布局各行业超大市值龙头股和绩优大白马，通过行业中性化超配“新质生产力”行业。8月份正式半年报将陆续披露，绩优龙头股当前配置价值或较为突出。指数编制方案纳入ESG和互联互通筛选，便利9月美联储降息落地后外资回流配置。

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