财报解读｜公众消费越来越注重健康，但植物蛋白饮料依然难增长

今年上半年饮料行业正在迎来新一轮健康化升级，6.5%的行业增速也跑赢大部分消费品类，不过记者注意到，近期国内外植物蛋白饮品公司陆续公布了半年成绩单，但无论是老牌植物蛋白饮品企业养元饮品（603156.SH），还是网红燕麦奶品牌Oatly（OTLY.O）都面临增长难题。

8月26日晚，养元饮品发布了半年业绩，上半年实现营收约29.4亿元，同比下滑2%；净利润约为10.3亿元，同比增长约13%。其中第二季度收入6.3亿元，同比减少19%，归母净利润1.5亿元，同比减少了15.7%。而且从净利润增长的部分看，增量与营业成本减少的幅度相当，上半年由于营收减少和采购价格下降，养元饮品的营业成本为15.6亿元，比上年同期下降了5.3%。

如果从业绩情况看，养元饮品疫情后一直面临增长难题，近两年市场恢复也较为缓慢，仍未能回到疫情前水平。

国内植物蛋白饮品巨头日子增长困难，国际品牌也未能幸免。此前，全球最大的燕麦奶公司Oatly公布了2024年第二季度的成绩单，上半年中国大区收入5061.6万美元，同比减少23.9%，其中第二季度虽然比上年多卖了500万升的燕麦奶成品，但收入2880万美元，同比下降了660万美元，降幅达到18.5%。

对于中国市场的业绩表现，公告称，业绩下滑主要是由于公司经营策略改变所致，Oatly管理层决定重新专注于餐饮服务渠道，这样导致零售和电子商务渠道中部分低利润产品和客户停止合作。此前在进入中国C端市场后，Oatly遭遇了国内同行和消费者认知的双重狙击，业绩持续下滑。

在健康化的推动下，饮料行业也是近年来表现较好的快消品类之一。

尼尔森IQ数据显示，2024年上半年，国内饮料行业保持着6.5%增速，品类结构继续重塑。从具体品类增长看，碳酸饮料品类下滑6.7%，功能饮料增长10.6%，即饮茶增长了19.5%。2024年上半年，有55%的受访者愿意为更健康的饮料埋单，但一直被认为是健康化、功能化饮品的植物蛋白饮品却恢复缓慢，2024年上半年品类销售额增长5.6%。

尼尔森IQ提供的详细数据显示，在国内植物蛋白饮料市场中，核桃植物蛋白饮料占比最高（67.6%），销售额增速下滑0.1%；杏仁植物蛋白饮料（18.6%）上升了约8.5%，主要与杏仁相关产品春节旺季销售增长有关，其他坚果、花生等品类也有不同程度的增长，主要是受到中小厂商增长带动。

在此前的市场走访中，有经销商告诉第一财经记者，植物蛋白饮品的整体卖得一般，与现有产品老化、创新不足有关，而且夏季本身消费者也更喜欢口感清爽的饮料产品。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，由于礼赠场景等多集中于下半年，因此植物蛋白饮料的主要销售季也是每年三、四季度，考虑到今年中秋礼赠市场呈现健康化和消费单价降低的特点，今年植物蛋白饮料市场整体恢复情况还有待进一步观察。

东北证券研报显示，目前国内植物蛋白饮料消费已与欧美、东亚各国的平均水平相当，预计行业增速难以加快。而且头部企业在各自赛道市占率高，品牌、产品形成强绑定，消费者认知固化，造成产品结构升级与品类延伸相对困难；各公司在销售区域上形成割据局面，全国化扩张难度较大。

值得注意的是，各家植物蛋白饮品企业也在尝试破圈突围，但选择的方向完全不同。

Oatly转身继续回到B端拓展，希望借助中国茶饮、咖啡市场的热度，从原料供应端实现突破，这也是Oatly发迹的赛道。财报显示，2024年第二季度，Oatly中国市场餐饮服务渠道贡献的收入从55%上升至70%。在业绩会上，Oatly管理层认为二季度的业绩并不能反映业务的实际进展，并对“重要的新客户”报以厚望。今年7月下旬，瑞幸咖啡突然官宣上线9.9元的燕麦拿铁产品，而使用的原料正是由Oatly提供。

养元饮品选择了继续深耕C端，转向产品多元化和多场景化方向突围，推出了包括红枣核桃乳、燕麦核桃乳等产品，并试图通过养元早餐豆奶拓展早餐市场。同时，据接近养元的人士透露，B端产品的研发也有推进，但还没有明确的进展。

东北证券研报也建议，我国的植物蛋白饮料企业需要转变传统的营销观念，迎合新的消费场景和需求，才能够顺利地通过销量增长、结构升级、品类拓展等方式实现业绩的长期增长。

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