潍柴动力中报点评：重卡发动机龙头直面新能源挑战

在重卡市场增长承压的上半年，潍柴动力（000338.SZ，02338.HK）仍然交出了一份亮眼的中报成绩单。

近日，潍柴动力发布2024年中报。报告期内，实现营业收入1124.9亿元，同比增长6.0%；归母净利润59.0亿元，同比增长51.4%。

潍柴动力近两年紧抓重卡“油转气”机遇，旗下天然气重卡发动机及整车业务成为业绩一大助力。随着国内柴油重卡市占率跌破50%，潍柴动力未来在天然气重卡领域能否保持竞争力？又能否在高速增长的新能源重卡市场赢得更多份额？

天然气重卡成业绩增长新动力

潍柴动力主营业务涵盖动力总成系统、商用车、智慧物流、农业装备等板块，其中，动力总成、整车整机及关键零部件业务和智能物流业务是潍柴动力两大支柱业务，2024上半年分别实现营收466.84亿元、441.92亿元，占总营收的41.5%、39.29%，同比增长5.29%、4.73。

2023年是天然气重卡的爆发元年，潍柴动力总成、整车整机及关键零部件业务近两年的增长离不开天然气重卡渗透率的快速提升。根据Wind数据，2021年，天然气重卡销量仅约6万辆，市场占比仅为4.2%；到2022年，重卡气化率已升至7.8%；2023年，天然气重卡销量高达15.2万辆，重卡气化率跃升至24.8%；到2024年，上半年销量就已达到10.9万辆，同比增长高达104%，重卡气化率突破35%。

天然气重卡近两年突然爆火，渗透率飙升，很多柴油发动机企业和重卡整车企业还未准备好。潍柴受益于多元化业务布局战略，在天然气相关产品方面早有储备，得以快速投入产品跟进。

年报显示，2023年潍柴动力总成业务同比实现52.03%的高速增长，全年销售天然气重卡发动机12.2万台，市占率同比提升6个百分点至65%；销售重卡11.6万辆，其中天然气重卡超2.6万辆，同比增长416%，占比22.4%。

2024年上半年，潍柴天然气重卡发动机及整车销售增速放缓，但表现依旧不俗。截至6月末，公司天气然重卡发动机国内市场占有率63.1%；销售重卡6.3万辆，其中天然气重卡1.7万辆，同比增长134.3%，占比提升至27%。

未来天然气重卡市场走势如何？

1、天然气柴油价差可能逐渐收窄

近两年重卡“油转气”趋势的主要推动因素是柴油和天然气的价差。尽管天然气重卡的购置成本要高于柴油重卡，但受益于天然气燃料价格低于柴油价格，天然气重卡的运营成本要远低于柴油重卡，粗略预估，大约半年就能将购车时高于柴油重卡的成本收回。

天然气重卡销量能否继续增长取决于柴油和天然气价差是否能维持。天然气价格在2023年上半年出现大幅回落，7、8、9月份油气价差超过4元/kg以上，今年7月油气价差较去年同期收窄，价差维持在3元/kg。

根据国际能源署（IEA）发布的《天然气市场报告（2024年第三季度）》，全球液化天然气产量在第二季度表现不佳，地缘政治紧张局势加剧了价格波动。近几个月来，所有主要市场的价格都有所上涨，反映出供需基本面趋紧。当10月份进入供暖季后，需求的提升将推动天然气价格大概率上涨。

与此同时，柴油2024年上半年消费量10382.08万吨，同比下跌3.52%，工矿、基建等行业进展缓慢以及LNG重卡对物流行业替代，拖累上半年柴油需求，消费量下跌明显。成品油需求减弱，但供应相对充足，供应过剩对汽柴油价格带来较大抑制作用，价格走弱。

天然气供需紧张叠加柴油价格走弱，今年二季度油气价差较去年同期已有所收窄，如若油气价差继续收窄将直接影响终端天然气重卡的消费意愿。

2、“以旧换新”不补贴天然气重卡

2024年7月31日，交通部和财政部发布了营运货车“以旧换新”政策，支持国三及以下排放标准的营运柴油货车进行提前报废，并为新购置国六排放标准货车或新能源货车提供补贴。这项补贴政策的实施期限将一直持续至2024年12月31日。

该补贴只针对柴油和新能源货车，天然气重卡不在补贴之列，而淘汰老旧货车、更新新能源重卡，最高补贴可达14万元（提前报废补贴4.5万元 新购新能源重卡补贴9.5万元）。

在油气价差收窄，以及新能源重卡高额补贴背景下，天然气重卡的渗透率预计将见顶，新能源重卡销量则有望快速提升。根据Wind数据，2024年上半年新能源重卡销售2.77万辆，较2023年同期1.15万辆，同比增长140.9%。

新能源重卡的机遇和挑战

与燃油车相比，天然气重卡仍存在很多短板，例如天然气发动机的爆发力不及燃油发动机，尤其在爬坡或需要快速提速时可能会感觉动力不足，且天然气发动机仍处于技术迭代期，故障率高，且维修成本高。

但随着油气价差收窄，未来天然气重卡的竞争将转向产品性能的比拼。

与近几年才发力天然气发动机的厂商相比，潍柴动力布局天然气发动机技术近20年，在技术成熟度和产品性能上有很强的竞争优势。

今年5月下旬，潍柴发布了3种不同排量的新品天然气发动机，分别为13L、15L、17L。潍柴WP17NG发动机排量达到了16.6L，最大功率700马力，峰值扭矩达到3200牛米，这一数据已经与柴油机接近，在天然气发动机领域也是一个跨越式的突破，解决了天然气发动机在需要爬坡的山区或高原地区动力不足的问题。凭借产品竞争力，在天然气重卡市场，潍柴市占率有望进一步提升。

新能源重卡未来需求看涨，潍柴动力在这一领域已经系统布局了包括氢燃料在内的新能源技术，2024年上半年新能源重卡销量2840 辆，同比翻番。

但新能源重卡市场仍处于多技术路径同步发展阶段，市场对于不同技术和品牌的认可度还未形成统一。除了像潍柴这类传统重卡车企，宇通、比亚迪、远程（吉利）等车企凭借成熟的三电系统，大力发展新能源重卡，传统工程车车企如三一、徐工也大力研发、设计发展新能源重卡。

潍柴动力在新能源重卡领域尚未形成较强竞争力，未来亟需加强研发，推出轻量化、长续航、智能化的新能源重卡产品，以获得更多新能源重卡市场。

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