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总市值超越创业板,哪些资金买涨了六大行?

即便指数日内上涨回暖,创业板的总市值,仍被六大国有银行超越。

截至8月28日收盘,中行、农行、工行、建行、交行、邮储银行六大国有银行的总市值,合计达到8.71万亿元,超越创业板的总市值8.68万亿元。

市值逆转背后,今年以来,银行板块指数(882115.WI)不断走高,目前已累计上涨27.34%。而创业板指(399006.SZ)则不断震荡走低,年内下跌超过19%。

走势出现分化的关键,可能在于市场的业绩预期和估值。业内分析人士认为,近期市场避险情绪较高,投资者更倾向于低估值、高股息、业绩较为稳定的标的。

创业板市值被六大行超越

虽然28日略有回调,但六大行的总市值依然高于创业板总市值。

截至8月28日收盘,中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大国有商业银行的总市值合计达到8.71万亿元。

根据同花顺数据,六大行今年平均涨幅达到30%。其中,农业银行、工商银行、交通银行今年股价累计涨幅超过30%;建设银行、中国银行年内涨幅分别为26.1%、27.7%;即便是涨幅最小的邮储银行,年内涨幅也高达18.3%。经过一路水涨船高,六大行的总市值,从去年底的6.64万亿元增长至当前的8.71万亿元,增量超过2万亿元。

与此同时,创业板指震荡走弱至低位。截至今日收盘,创业板指报收1531.45点,总市值8.68亿元,上涨0.05%。虽然短暂上涨,但目前,创业板指不仅逐步逼近今年2月的年内最低点1482.99点,同时,其点位也已基本回撤至2019年7月时水平。

据wind数据,创业板指年初至今跌幅超19%,总市值也从去年年底的11.39万亿元,缩水到了目前的8.68万亿元,市值缩水2.71万亿元。

市值一增一减之下,从8月27日开始,六大行的总市值已超过创业板1349只成分股的总市值。

原因为何?

创业板市值跑输六大行,是哪些原因造成的?多位受访机构人士认为,这可能与板块业绩与估值有关。

机构多认为,今年的银行股行情基于低估值、高分红的投资逻辑。虽然已经历多轮上涨,但目前银行板块仍处低估值状态。截至今日收盘,银行板块的市盈率仅有5.92倍,市净率为0.62倍,大多数银行股仍处于破净状态。

国信证券金融业首席分析师王剑认为,近两年大行业绩持续下行,估值早已反映了极度悲观预期,2022年11月大行PB估值降至约0.45x的极低位置。

王剑分析,伴随房地产维稳政策频发,以及地方政府化债的有序推进,银行信用风险预期有所改善。因此在红利策略占优的投资风格下,“低估值 高分红 业绩波动较小”的大行受到低风险偏好资金的青睐。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对第一财经说,银行股市值逆转的主要原因包括两点。一方面,近期市场避险情绪较高,投资者更倾向于低估值、高股息、业绩较为稳定的标的。银行股就是符合这一特征的典型代表,因此成为市场避风港。另一方面,监管环境的改善、银行股的超额收益也为上涨提供有力的支持。

张毅进一步指出,长远来看,银行股市值仍有扩张空间。从业绩来看,虽然近年来由于息差因素,银行业绩持续承压,但仍有一定增长点。据调研,在对公贷款领域,银行的竞争对手是风险投资商。风险投资商近年高对赌、高回购的利息是银行的2.5倍~3倍左右。因此,近期企业需要资金大多首选银行,这点有利于银行业绩增长。从市场看,接下来一段时间内,市场避险情绪大概率仍然会存在,银行股或持续受到资金青睐。

与具备稳定市场预期的银行股相比,创业板的标的则多为较大市值的高新技术公司,近期业绩波动较大。

从近期密集披露的中报来看,部分创业板公司业绩表现不佳。choice数据显示,创业板共有842家公司披露业绩快报,已披露公司整体营收为1.31万亿元,同比下跌27.22%。已披露公司的净利润为1012亿元,同比下跌约30%。

同时,创业板的估值相对较高。根据Choice数据,在2021年,创业板的市盈率一度高达60倍以上,市净率在8倍以上。虽然经历多轮下跌,截至28日收盘,创业板的市盈率为23.13倍,市净率为2.99倍,仍显著高于银行板块。

一名业内人士对第一财经记者表示,作为代表创新、成长型个股的板块指数,创业板指中多为较大市值的高新技术公司,其中,又以电力设备、医药生物、电子、通信股占比较高。不过,随着近年来这些行业频频迎来调整,创业板指也相对表现不佳。其次,较高的发行市盈率,让创业板的限售股股东存在抛售套现的冲动,容易引起市场波动。

(图片来源:choice)

哪些资金在买银行股?

创业板与银行股市值一减一增背后,除了市场环境因素外,增量资金的变化也是关键。

香颂资本董事沈萌对第一财经记者分析,创业板股票大多是市场投资者关注,而作为重要的指数成分股,银行股更受机构投资者关注,因此当指数低迷、不断下挫时,负有稳定市场职责的机构投资者就会买入低风险的银行股,既保证投资安全、又带动指数回升。创业板下跌说明市场投资者的预期较弱,当经济出现结构性翻转时,投资者信心恢复,创业板行情也会随之变好。

兴业证券首席策略分析师、策略研究中心总经理张启尧认为,ETF和保险资金是今年银行股上涨的重要驱动。一方面,保费高增带动险资大幅流入,为市场尤其是其重仓的银行板块带来资金增量。截至2024年一季报,险资重仓股中银行持仓占比高达48.3%,较年初提升0.8pct。

另一方面,今年ETF资金大幅流入并主要加仓沪深300,银行作为沪深300指数第一大权重行业,同样显著受益。根据估算,截至8月16日,年内股票型ETF净流入约6293亿元,宽基类ETF为核心增量,净流入6359亿元。宽基类ETF中,流入最多的为跟踪沪深300指数的ETF产品,年内净流入约4477亿元,占全部宽基净流入规模的70%以上。

与银行板块增量资金涌入不同,创业板领域杠杆资金已连续撤离。截至8月27日,创业板两融余额合计2102.35亿元,较上一交易日减少10.57亿元。其中,融资余额合计2090.76亿元,较上一交易日减少9.70亿元,为连续六个交易日减少,其间累计减少41.69亿元。

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