三年持有期基金变“大坑” 值得公募行业深度自省

       理论上来说，这类基金意在鼓励长期投资，减少频繁交易带来的波动性，从而获得更稳定的长期收益。然而，现实情况却与当初的预期背道而驰。其中既有宏观经济和市场走势的客观原因，也有发行时机不当、基金规模过大难以灵活操作等因素的影响。每一个影响因素都应该被重视，并在未来加以改进。

       首先，近两年市场风格变化较大，从2020年底开始小盘风格持续占优，但并非所有知名基金经理都能适应这种变化。一些基金经理未能及时调整其管理的持有期基金策略，因此未能很好地适应市场风格的变化，这对基金净值产生了直接影响。

       其次，部分持有期基金在发行时由明星基金经理出马，募资规模可观。但规模较大限制了基金经理的操作灵活性，提高了管理难度，进而导致基金业绩的平庸甚至亏损。

       还有一种情况是基金组合的“钝化”。此前有业内人士从持仓、仓位等多个角度对全市场的持有期基金进行了评估，发现同一个基金经理同时管理开放式和持有期产品时，绝大部分情况下策略都是相似的，缺乏明显的差异。相比牺牲了流动性的持有期产品，基民或许还不如直接购买开放式产品。

       综上所述，持有期基金糟糕的业绩表现与宏观经济因素和市场走势有关，但也不能完全归咎于市场。基金管理人和整个公募行业都应该借此机会进行深度自省：在投资者情绪高涨时，能否经受住诱惑？在发行新产品时能否更加审慎，避免让投资者在高位入场？在产品设计时，能否更加贴合市场需求和投资者的实际投资行为？在进行业绩评价与考核时，能否建立更加合理的业绩评价和考核机制？

       一直以来，公募行业都在努力提升投资者获得感，而获得感中非常重要的一项就是收益。从这个意义上说，三年持有期基金的业绩表现和相关争议给公募行业敲响了警钟。