销量下滑增收不力，江淮汽车上半年净利却大幅增加？

8月27日晚间，江淮汽车发布了2024年半年报。财报显示，2024年上半年，江淮汽车增利不增收，营业收入近213亿元，同比下滑4.79%；从经营活动产生的现金流量净额来看，江淮汽车今年上半年为6060万元，与去年同期的5.82亿元相比，下滑了89.59%。

从销量上看，今年上半年，江淮汽车累计销售了206157辆汽车，同比下滑了7.57%。其中，销量下滑的重灾区在乘用车，SUV上半年累计销量同比下滑了37.12%、轿车同比减少了11.18%、MPV则是同比下跌了18.34%。

不过，今年上半年，江淮汽车归母净利润同比增长了93.84%至3亿元。据了解，今年上半年，江淮汽车计入当期损益的政府补助超1.5亿元，累计非经常性盈利为2.09亿元。扣除非经常性损益后，江淮汽车上半年归母净利润为9183万元，与去年同期的亏损2.43亿元，成功扭亏为盈。

第一财经记者发现，江淮汽车上半年盈利能力的好转还得益于出口汇兑收益。受汇率波动影响，江淮汽车上半年汇兑收益大幅增加，这也使得其财务费用较上年同期大幅减少。今年上半年，江淮汽车财务费用为-1.75亿元，而去年同期为1.15亿元，同比减少了253%。

对于江淮汽车而言，面对当下竞争日益激烈的市场环境，出口业务盈利能力和增长态势均较国内业务好。2024第二季度，江淮汽车合计销量为9.97万辆，同比分别减少了29.01%；其中乘用车销量为3.98万辆，同比腰斩了52.5%；商用车销量为5.99万辆，同比增加5.73%。单季度销售毛利率为11.14%，同环比分别下滑了0.66个百分点和0.32个百分点。而出口方面，江淮汽车当季销量为3.2万辆，同环比分别增加了36.2%和2.8%。

截至8月28日收盘，江淮汽车股价下滑了6.5%至18.42%，总市值402亿元。

东吴证券研报称，江淮汽车与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，着力打造豪华智能网联电动汽车，首款车型预计于2025年春季正式发布；与大众战略合作进展顺利；江淮汽车商用车业务经营稳定，出口业务表现良好。东吴证券预测江淮汽车2024年/2025年/2026年的归母净利润分别为5.9亿元/8.7亿元/14.9亿元，对应市盈率为73倍/49倍/29倍。

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