药师帮上半年净利大涨30%，“平台 自营”效应显著

近日（8月26日），药师帮发布截至2024年6月30日止六个月中期业绩，公司上半年实现营收88.14亿元，同比增长10.6%；经调整净利润为9141.1万元，同比增长30.3%；经营性现金流继续保持正向流入达4.2亿元，同比增长14.6%。

营收保持两位数增长

经调净利润同比增长30.3%

从大环境上看，药师帮能收获如此亮眼的成绩着实可贵。众所周知，当前健康产业正经历一场深刻的变革，越来越多的连锁药店感受到行业发展的寒气，也逐渐意识到当前零售药店正处于增速放缓、持平、甚至小幅倒退的阶段。

据中康CMH数据显示，2024年1-5月，全国零售药店市场累计规模达2178亿元，同比下滑3.7%。在行业总体呈现下跌的同时，由于24Q1同比23Q1门店数增加了7.7%（近5万家门店），市场规模被更多的门店分摊争夺，进一步影响了门店的单产。

这一数据表明，药品零售市场正面临着激烈的市场竞争压力。因此，保持高质量增长已成为各大企业的关键课题，只有把握政策红利、积极应对市场变化，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

从大环境看，虽然上半年医药企业整体承压，但随着门诊共济政策的持续推进和基层医疗重要性的不断提升，院外市场从存量市场逐步走向增量市场，总体保持稳健增长态势。国家医保局发布的集采提质扩面通知及《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》的深入实施，也让院外医药市场迎来新发展机遇。

在一系列医药分离政策的驱动下，未来处方外流仍是大势所趋。作为院外医药行业的领军企业，药师帮牢牢抓住政策红利、紧跟市场趋势，成功承接从院内到院外的增量市场，保持了规模的稳定增长。

报告显示，2024年上半年，药师帮营收规模仍保持两位数增长，总GMV达238.3亿元，同比净增超17.9亿元。在保持规模增速的同时，公司盈利能力也在稳步提升，实现净利润首次转正，经调净利润同比增长30.3%。

在用户活跃度及黏性方面，药师帮的平台规模效应持续放大，用户数量居行业头部，渗透深度及粘性进一步提升。截至2024年6月30日，公司吸引了约8,900个上游卖家及超过74.1万个下游买家在公司的平台上进行交易，其中药店约42.6万家，基层医疗机构超过31万家。

从平台人效来看，BD的人效较去年同期相比进一步提升，平均每名成员可管理约150家药店，较去年增加14家；每名BD可带来约人民币820万元的GMV，同比增长6.4%。

注册用户渗透全国98.6%的县域和90.7%的乡镇；月均活跃买家数达42.5万家，同比增长20.4%；月均付费买家数达39.6万家，同比增长19.6%。公司的付费率，即月均付费买家数占月均活跃买家数的比率，超过了93%，且每个付费买家月均订单数约28单。

厂牌首推和自有品牌业务

持续践行“向上走”战略

进入2024年，行业讨论关店潮的声量明显提升。有资深人士表示，一般一家店连续6-9个月亏损，就会闭店。按上面的预估亏损门店比例，如果当前69万店减少45%，与众多专家预估的，未来将逐步回落至40万家店附近的判断基本一致。

中康瓴速系统数据显示，2024年上半年，店均销售额同比下滑10.6%，其中客单价同比下滑8.9%。如果按照头部连锁门店的大致水平——35%的毛利和5%净利，一家门店营收下滑15%就会触达盈亏平衡线，那么保守预估，今年1-5月份有超过45%的门店亏损。

在这一大环境下，药师帮“平台 自营”业务协同效应进一步释放，其践行的“向上走”战略逐渐发挥成效，驱动公司盈利能力和资产质量持续改善。报告期内，药师帮与上游药企合作，推出了厂牌首推业务和自有品牌“乐药师”，成功开辟了新的增长点。

独家战略合作品牌及自有品牌“乐药师”产品GMV达2.2亿元，同比增长94%，为药师帮的整体业绩贡献了重要力量。截至2024年6月30日，“乐药师”品种数突破170个，正式进入了百品新时代。“乐药师”累计采购客户数突破30万家，成功晋升为终端医药销售的新势力。

随着医药行业向品牌化、集中化的趋势迈进，品牌药企在零售市场的增长潜力日益凸显，同时也面临着更为激烈的市场竞争与多维度挑战。在这一背景下，品牌药企纷纷调整策略，加大在院外市场的布局力度，旨在通过多渠道触达消费者，巩固并扩大市场份额。

而通过持续深耕厂牌首推与自有品牌业务，药师帮不仅与上游药企建立了更为紧密的合作关系，显著增强了自身的盈利能力和市场竞争力，还为下游客户提供了具备竞争优势的药品采购方案，同时为消费者带来了更加多元化、更高品质的健康产品选择。

其中，“乐药师”系列产品的快速市场拓展，如“藿香正气口服液”等爆品的推出，也验证了药师帮”向上走“战略的正确性，以及其在下沉市场的强大影响力和市场开拓能力。据悉，新品"藿香正气口服液"上市5月即覆盖10万终端，6月单月销售额破千万，单体药店及基层医疗机构贡献突出。

从自营业务看，公司应付账款周转天数约60.6天，应收账款周转天数约0.6天，库存周转31天，现金循环周期约—28.9天，实现了高效的库存与现金管理，为安全快速扩大整体业务规模提供了保障。

与此同时，药师帮在17个城市上线“半日达”“当日达”的同城配送服务。报告期内，约58%的同城订单实现半日达，相比去年同期提升超过41%。

报告期内，公司的自营业务向下游的买家提供月均SKU数超过30万个。截至2024年6月30日，公司在全国建立了20个战略中心仓及2个智能分仓，开创了主仓与分仓相结合的仓储布局，不断强化公司领先于行业的履约能力。

医药板块下半年或将回暖

细分龙头迎布局机会

今年上半年，药师帮通过加码数字化、夯实服务力等措施，进一步巩固了其在院外医药产业数字化市场的领先地位。从中药饮片看，报告期内，公司共向下游客户销售了约人民币9.3亿元的中药饮片，同比增长约96%。

整体来看，中药饮片月均购买店数超过11万家，同比增长约45%，其中，购买用户中的基层医疗机构数量增长最快，同比增长超过75%。新品类的快速增长，不仅验证了公司的平台有能力持续拓宽能力圈，也进一步为公司的增收增利打下坚实的基础。

报告显示，下半年，药师帮将继续推进年度经营策略的落地，通过提升数字化运营水平、完善智能供应链建设、深化产业链上下游合作等措施，实现规模与效率的高质量增长。

公司将为平台上游卖家升级更为完善的数字化运营体系，助力第三方商家的长期成长；通过持续提升产品多样性，以全面满足下游用户需求，提升用户黏性。同时，公司还将重点拓展中药业务，推进与产区龙头企业的道地药材大单品合作，并加强中药材非标品的“标准化”建设。

在常规自营业务方面，公司将在完善自营仓布局的基础上，进一步发展同城车配业务，实现更多主仓所在城市及周边城市的订单半日达；同时，公司有计划在主要城市逐步开展医药冷链配送运营，进一步提升供给广度及履约效率。

有行业人士分析，虽然今年上半年院外市场整体处于弱复苏状态，但随着基数效应逐渐减轻，下半年市场增速或将逐季向好。拉长时间线来看，国内人口结构的根本性变化所带来的多元化健康需求，也将继续驱动中国医药市场规模持续增长，医药赛道仍然属于广阔的蓝海市场。

而药师帮作为优质标的，其"平台 自营"的双轮驱动的独特商业模式已然跑通，盈利能力清晰可见，凭借规模效应和数字化优势，进一步加深行业护城河，后续业绩有望加速兑现，未来表现值得关注。

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