资本赋能硬科技，需要耐心也要天时、人和

发展硬科技需要耐心资本，这已成为股权投资市场的共识。通常而言，硬科技相关产业要取得原创性、颠覆性成果，往往要经历较为漫长的过程，期间资金需求量大且回报周期漫长。在资本的眼中，如何筛选优质的硬科技企业？如何为硬科技企业提供相应资金支持？如何进行投后管理及产业链整合？近日，第一财经股权投资论坛邀请了三位硬科技投资人：明善资本联合创始人乔峰，邦明资本创始合伙人、董事长蒋永祥，ChinaSummit中晟资本CEO、创始人齐鑫，聊一聊他们眼中的“资本赋能硬科技”。

谈及资本如何赋能硬科技企业，三位嘉宾都提到了要做科技成果转化，为企业解决主要困难。在齐鑫看来，任何一家硬科技型初创企业，都面临资金上的困难、科技上的困难，乃至生活上的困难，投资机构要尽量通过自身的能力帮助企业解决各个层面上的困难，做深度的赋能。

硬科技企业的回报周期较长，在这个过程中往往要求投资机构具备极致的耐心，也就对机构的投后管理提出了极大挑战，三位嘉宾表示自己有不同的“法宝”。乔峰指出，秉持着为公司实实在在做一些事情的理念，为企业解决发展过程中的一些实际问题和困难，扫除上市障碍，这一条让明善资本成功投中今年上市的抢手项目“珂玛新材”。这背后，是明善资本善于整合地方政府、上市公司等各方资源，帮助被投企业加快发展的能力。

齐鑫提到，中晟资本具有不同的优势，即具备传统实业公司投资积淀，这一点可以帮助初创企业用创新科技能力来帮助相对后方的资源，进行赋能。比如，结合机构已投的酒店行业，帮助初创公司接入这些酒店，进行深入合作，目前取得的效益还不错，未来两个板块有望进行融合，往下一步的高估值推进。

蒋永祥认为，“一专多能”理念在投后管理中发挥着至关重要的作用。专业化的投资，指的是能发现价值，发现有潜在的好苗子；同时，“多能”指的是多元化的能力、多元化的服务、多层次的服务、多方面的服务，力争能够力所能及地帮忙而不添乱地为企业带来各种各样的价值。

具备不同资源和禀赋的机构，在行业里发挥着各自的优势，但当前都面临着同一个难题——股权投资市场环境发生巨变，一边是自去年8月IPO政策调整以来项目退出堵塞，另一边是国资纷纷入局一级市场，给民资股权投资机构形成不小的压力。齐鑫对此抱着乐观的态度，他认为，目前这个情况即将缓解，随着美联储9月降息预期升温，未来资金回流会加速，未来大概率国有资金和民营资金都会逐渐地加量加价往上走。

对于国资入局股权投资市场，蒋永祥则认为，股权投资机构在与国资背景机构合作设立基金时，要精准把握合作伙伴的需求。基于多年与政府级基金的合作经验，他将合作伙伴的需求分为两类，一类是完全带有政府引导的基金，针对这一类基金运作，要以政府引导为主要方式；另一类是完全市场化运作的基金，以盈利为目标，针对这一类基金，要设定一定的盈利结果目标，比如基金里要有一定比例的返投，“总之，一定要把诉求分析清楚。”

值得一提的是，过去五年，由于注册制红利，IPO企业将近2000家，也带动一级市场的发展，但当下政策调整，IPO市场趋于收紧，让投资机构在退出上犯了难，诸多项目堵成“堰塞湖”。对此，三位与会嘉宾一致认为，未来退出渠道可能会发生巨大的变化。乔峰说，具体而言，未来退出渠道可能将以企业IPO为主转为以并购为主。

展望未来，要寻找具备高增长潜力的项目标的，与会嘉宾都认为首先要符合“天时”，即从本身有发展潜力的赛道中去筛选标的。而做科技创新投资，投资人最为关心的是下一个风口，变革性的技术常常触动投资人的神经。论坛上，三位嘉宾都提到了三大方向，一是半导体，二是新能源和新材料，三是先进的生物技术及高端医疗器械。面对大部分投资人都看上的“蓝海”，蒋永祥认为，要从大的方向找到细分赛道，提前进行布局，才有可能投出极具震撼性的新技术。上述三大细分领域中，半导体中的关键设备如传感器，新能源中的固态电池、钠离子电池等被嘉宾提起。

对于投资机构而言，践行投资理念需要坚持符合市场规律的投资标准。乔峰提到，根据过去的投资实践，最重要的是要找准具备快速增长潜力的行业，在这样的行业里去找潜在的投资标的，找到相应的投资标的之后，要关注创业团队能够做到什么事情，能为市场提供何种程度的产品和服务，具体的衡量指标上，比如市场认证、标杆性客户的订单、批量化的销售、业务快速增长等等。

从筛选创业者特质的角度，齐鑫认为，三类人最容易做出估值翻倍的项目。第一种是较早创业的“少年天才”，具备较强的灵活性和团结力，又处于大赛道中；第二种是从大型技术公司出来的创业团队，既具备接触整个时代最前沿科技的优势，又具备一定的人脉基础，团队能量不可估量；第三种是创业团队发心是否“正”，“发心正”指的是创业者内心相对比较纯粹，这一点非常重要。齐鑫还特别提到，在筛选过程中，他们会过滤掉有不良爱好或重大生活陋习的创业者。

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